Protection Contre le Risque de Défaut
Comprendre la Protection Contre le Risque de Défaut
Une banque, appelée Banque A, a une exposition importante envers une entreprise, Entreprise X, à hauteur de 100 millions d’euros sous forme de prêts.
La Banque A souhaite limiter son risque de crédit en cas de défaut de l’Entreprise X. Elle envisage d’utiliser un Credit Default Swap (CDS) pour se couvrir contre ce risque.
Données:
- Exposition totale de la Banque A envers l’Entreprise X : 100 millions d’euros.
- Probabilité estimée de défaut de l’Entreprise X sur un an : 2%.
- Taux de recouvrement estimé en cas de défaut : 40%.
- Prime annuelle du CDS (spread) : 200 points de base (2% du montant nominal).
Partie 1 : Calcul du coût attendu du risque de crédit sans CDS
1. Calcul du montant de perte en cas de défaut
2. Calcul du coût attendu du risque de crédit sans CDS
Partie 2 : Calcul du coût de protection avec CDS
1. Coût annuel du CDS
2. Comparaison des coûts
Comparer le coût attendu du risque de crédit sans CDS et le coût annuel de la protection CDS.
Partie 3 : Réflexion éthique
1. Considérer l’impact éthique de l’utilisation des CDS en tant qu’instrument de mitigation du risque :
- Quelles pourraient être les conséquences si la Banque A opte pour une couverture excessive ?
- Quelles répercussions l’utilisation du CDS pourrait-elle avoir sur la perception du risque par la Banque A et sa gestion des relations avec l’Entreprise X ?
- Comment l’utilisation du CDS affecte-t-elle les incitations à surveiller et soutenir activement l’Entreprise X ?
Correction : Protection Contre le Risque de Défaut
Partie 1 : Calcul du coût attendu du risque de crédit sans CDS
1. Calcul du montant de perte en cas de défaut :
- Perte en cas de défaut
\[ = \text{Montant total du prêt} \times (1 – \text{Taux de recouvrement}) \]
\[ = 100 \, \text{millions d’euros} \times (1 – 0.40) \] \[ = 100 \, \text{millions d’euros} \times 0.60 \] \[ = 60 \, \text{millions d’euros} \]
2. Calcul du coût attendu du risque de crédit sans CDS :
- Coût attendu
\[ = \text{Probabilité de défaut} \times \text{Perte en cas de défaut} \] \[ = 2\% \times 60 \, \text{millions d’euros} \] \[ = 0.02 \times 60 \, \text{millions d’euros} \] \[ = 1.2 \, \text{millions d’euros} \]
Partie 2 : Calcul du coût de protection avec CDS
1. Coût annuel du CDS :
\[ = \text{Montant total du prêt} \times \text{Prime annuelle du CDS} \] \[ = 100 \, \text{millions d’euros} \times 2\% \] \[ = 100 \, \text{millions d’euros} \times 0.02 \] \[ = 2 \, \text{millions d’euros} \]
2. Comparaison des coûts :
- Sans CDS : Coût attendu du risque de crédit = 1.2 millions d’euros.
- Avec CDS : Coût de la protection = 2 millions d’euros.
Conclusion : Le coût de la protection avec le CDS est plus élevé que le coût attendu du risque de crédit sans le CDS. La Banque A paierait 0.8 millions d’euros de plus par an pour se couvrir contre le défaut de l’Entreprise X
Partie 3 : Réflexion éthique
- Conséquences de la couverture excessive :
Analyse :
L’excès de couverture peut conduire la Banque A à prendre des risques supplémentaires ailleurs, sachant qu’elle est protégée contre le défaut de l’Entreprise X.
Cela peut induire un comportement de prise de risque accru, connu sous le nom de « moral hazard ».
- Répercussions sur la perception du risque et la gestion des relations :
Analyse :
Si la Banque A se repose trop sur le CDS, elle pourrait négliger la surveillance active de la santé financière de l’Entreprise X, ce qui pourrait mener à des surprises négatives si des signes de défaillance étaient ignorés.
- Impact de l’utilisation du CDS sur les incitations :
Analyse :
Utiliser des CDS peut réduire les incitations de la Banque A à aider l’Entreprise X en période de difficultés financières, car la banque pourrait se sentir moins concernée par le risque de défaut, étant donné qu’elle est couverte.
Conclusion
L’analyse montre que bien que les CDS offrent une protection contre le risque de défaut, ils peuvent également conduire à des comportements potentiellement risqués et éthiquement discutables.
Il est crucial pour la Banque A d’équilibrer la gestion du risque avec une surveillance et un engagement actif envers l’Entreprise X, pour prévenir non seulement le défaut mais aussi pour encourager une conduite éthique et responsable.
Protection Contre le Risque de Défaut
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